回顾2022年的：业绩普遍承压，股价已见底。 2022年，品牌服装和纺织品制造业绩将承压。 A股纺织服装指标业绩普遍承压，高端男装韧性较强；股价深度回调后震荡下行，龙头公司出现分化。 H股制造业业绩压力突出，运动服饰缓慢复苏；股价出现明显下跌趋势，龙头公司普遍下跌。
品牌服装：防疫利润优化，终端销售有望改善。 2022年，国内疫情频繁，导致服装零售业绩不佳。目前全行业库存较高，近期国内疫情防控政策不断优化，未来服装零售有望逐步好转。
纺织制造业：短期订单承压，等待下游去库存拐点。我们在2022年中期战略中指出，“双高困境”导致国内纺织企业订单不佳。目前，“高通胀”问题已略有改善，但“高库存”问题仍需缓解。考虑到品牌去库存周期，我们预计2023Q2海外服装库存有望恢复正常，届时国内纺织厂商有望迎来订单拐点。
投资建议：品牌优化运动和高端男装，做龙头。 1）品牌方： 短期来看，品牌方推荐乐芬、好消息鸟、羽绒服龙头波司登等高端男装品牌，这些品牌已进入销售旺季，库存压力较小；长期来看，体育公司估值处于历史低位，推荐李宁、安踏体育、特步国际。 2）制造业方面：从中长期来看，部分优质制造业标的调整后的估值表现突出。推荐浙江自然、华立集团、伟星股份、泰华新材。另外，基于个股逻辑，我们推荐有望受益于户外热潮的露营装备龙头公司Mogodi，以及即将上市的高强PE纤维安全手套龙头公司恒辉安全。投入生产。
风险因素：疫情复发超预期、全球通胀超预期、品牌去库存进度慢于预期。
本文选自券商研究报告。
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