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记者/李慧琳方文宇编辑/颜子伟
珠宝大王郑家纯联系了一家服装公司。
6月23日，佐丹奴宣布郑氏家族子公司周大福将发出收购要约，价格为每股1.88港元。要约收购涉及的最高金额为25.6亿港元。
郑家纯家族表示，佐丹奴原有领导层不会被替换，并将启动私有化进程。
6月24日，佐丹奴停牌两周后复牌，股价迅速上涨至1.91港元/股。 27日，股价跌至1.84港元，较郑家春的出价低0.04港元。
它有着悠久的历史。
郑家纯若想收购佐丹奴，首先必须通过“二股东”的考验。
佐丹奴的股权结构是分散的。独立评估师David Weber为第二大股东，持股约5%；佐丹奴管理层持有1.79%的股份；其他公众持股比例为68.63%。
6月24日，David Weber表示，每股1.88港元的收购价格远低于公平市价。郑氏家族试图在香港零售业恢复之前低价增持佐丹奴股份至50%以上，以排除其他竞争性竞购。并呼吁其他股东拒绝该要约。
大卫韦伯只是对这个价格不满意。对于郑家纯一家来说，赚钱并不难。
在今年2月发布的福布斯富豪榜中，郑家纯及其家族的身家升至264亿美元，约合2070亿港元。
程家春是香港商人程裕通的长子。 2016年郑裕彤去世后，他接任周大福掌舵人。
郑裕彤家族与佐丹奴有着悠久的历史。 2011年5月，郑裕彤通过周大福斥资10.5亿港元购买2.18亿股佐丹奴股票，成为佐丹奴第一大股东，持股比例为14.58%。
这是郑裕彤家族首次在中国投资香港服装公司。此后两年，郑裕彤多次增持。截至目前，周大福对佐丹奴的持股比例已达24.57%。
郑裕彤曾解释，佐丹奴的派息率非常有吸引力，他的增持只是长期投资，无意收购。
郑裕彤收购佐丹奴后，获得了巨额利润。例如，2012年佐丹奴派发末期股息0.23港元，持有23%股份的郑裕彤获得股息约8048万港元。
值得注意的是，自2012年起，程裕彤的长孙程志刚和周大福高级部长陈世昌进入佐丹奴董事会后均担任非执行董事。
这笔交易的背后，或许有郑志刚的帮助。
表现不佳
郑家纯发出报价，官方解释是佐丹奴因激烈的市场环境需要做出改变。
1981年创立的佐丹奴，与宝石、班尼路等传统港资服装品牌一样，长期陷入困境。
公司收入下降尤为明显，从2018年的55.09亿港元下降至2021年的33.8亿港元。
2020年，为控制成本、应对新型冠状病毒疫情影响，佐丹奴董事长兼首席执行官刘国权主动降薪50%，但当年净亏损仍高达1.12亿元。
2022年第一季度，佐丹奴销售额达9.17亿港元，同比增长5.5%。势头正在改善，但表现远不如2018年。
Zara、HM等欧美快时尚品牌纷纷进入内地瓜分佐丹奴市场。佐丹奴因更时尚的设计和更快的互联网速度而黯然失色。
电商时代，低价淘宝品牌的出现，进一步蚕食佐丹奴的市场份额。
财报显示，佐丹奴最大的销售市场是东南亚和澳大利亚。 2021年，该地区收入为10.44亿港元，占公司总业绩的30.9%。中国大陆市场以7.66亿港元的收入排名第二。
值得注意的是，来自海湾阿拉伯国家的收入较2020年飙升35.7%至5.25亿港元，占总收入的15.5%，推动了公司业绩增长。
截至2021年底，佐丹奴在全球拥有2,056家门店，由于关闭经营状况不佳的门店，较2020年减少5.9%。
其中加盟商922家，占比约44.8%，近十年来比例保持相对稳定。佐丹奴也通过长期的开拓，在下沉市场积累了大量的加盟商资源。
郑家纯的低价或许也得益于佐丹奴的线下销售网络资源。
渠道互补
自程家春执掌周大福以来，中国大陆的主要策略之一就是大力发展加盟商，在日益下沉的市场中争夺地盘。
“随着城乡经济的崛起，我们认为三线以下城镇的商铺空间仍然巨大。”周大福在年报中表示。
截至2022年3月底，周大福已在中国大陆开设5,764家周大福珠宝零售店，其中约74%的零售店以特许经营模式运营。过去一年，净空缺职位1361个，其中一半以上落在三四线城市。
在扩张的推动下，截至3月31日的2022财年，中国大陆地区销售额同比增长45.6%，占比87.9%。
纵观整个市场，周大福销售额达989.38亿港元，超越爱马仕（约90亿欧元，约829亿港元），净利润达67.12亿港元，创历年新高8年。
周大福没有收购时尚鞋服品牌的案例。业内人士认为，郑家纯收购佐丹奴的线下门店网络已经“落伍”了。
程伟雄对21CBR记者21日表示，周大福收购佐丹奴可以在渠道资源上实现互补。
换句话说，周大福在内地的门店可能太大或者地址不好。我们可以与佐丹奴协商转让它们，以实现互惠互利。
佐丹奴在中国大陆拥有739家门店，在下沉市场积累了大量资源。周大福可以借此深化耕耘，降低扩张成本。
另一位分析人士认为，郑家纯家族低价推出佐丹奴是为了再次出售。过去股东过于分散，购买后并不持有股份，这让买家非常不屑。
无论是辅助主营珠宝生意，还是未来高价出售，郑氏家族在以2元以下的价格买入时都非常谨慎。
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