美丽经济的故事最为感人。
一家主营中高端女装的公司搭上了医美的快车，股价一路飙升，成为股市上的“大明星”。
是浪子在医美行业的份额。年至今，公司股价已暴涨309%，市值飙升逾130亿元。实际控制人沈东日、沈金华及其父亲沈冰云合计持有59.07%的股份，因此他们的家族净资产增加了近78亿元。
然而，股价上涨的背后却是公司业绩的分化。年和年前三季度，浪子净利润连续两期下滑。人们不禁要问，这好运气是靠实力还是靠观念？
01“降维”女装大佬
浪姿有限公司成立于年，是一家专业从事品牌女装设计、生产、销售的公司。旗下自有品牌有浪子、莱茵、丽雅，以及卓克、吉歌等韩国授权品牌。
朗姿有限公司自成立以来就瞄准国内高端女装市场。主要产品零售价在元至元之间。这些专卖店均位于中国大型高端购物中心。
浪子公司通过自营与经销相结合的方式，迅速开店。截至年底，其在全国80多个城市拥有308家高端专卖店。
伴随着门店数量的增加，还有浪子股份的知名度和市场占有率。
年，浪姿营收突破2亿元，年达到5.59亿元，位居国内高端女装品牌第三位。但由于服装市场结构分散，即使排名第三，浪子的市场份额也仅为3.11%，比包子低0.7个百分点。
年，浪姿控股顶着“A股高端女装股之一”的光环在深交所上市。
此后两年，国际品牌开始不断渗透，女装市场竞争加剧。阿玛尼、香奈儿、普拉达等国际一线品牌纷纷入驻顶级百货，国际二三线品牌也开始以大型私人专卖店的形式抢占国内市场。
此外，年以来，海外旅游购物、跨境购物越来越便捷，高端女装消费者的消费模式发生变化，国内高端商场、购物中心的人气持续提升。衰退。与此同时，受三轮公共消费限制影响，国内零售业整体增速有所下滑。
面对日益复杂的竞争格局，刚刚获得资本援助的浪子股份依然保持着扩张门店的趋势。截至年底，门店数量为573家，几乎是上市前的两倍，营业收入13.79亿元，净利润2.34亿元。
然而，其收入和净利润的增长速度却越来越慢。年，营收甚至下降10%，净利润减半。
受此影响，浪子的库存周转速度越来越慢，余额不断上升。年底，库存达到5.58亿元，是上市前的5倍，其中90%以上是库存。库存周转天数为42天，是上线前的三倍。这意味着，一件衣服的原材料售出已经有一年多了。
为了扭转这一局面，浪子股份开始“减持”。当年的年报中，浪姿首次将定位从“高端女装”转变为“高端女装”，并开始加大折扣和促销力度。
但情况并未好转，女装业务收入规模持续萎缩。截至年底，已关闭门店141家，剩余门店445家；女装业务收入为9.77亿元，较三年前下降近30%。
随着生活变得越来越困难，浪子股份开始尝试走上多元化之路。然而，道路似乎并不平坦。
02多样化之路充满了曲折
年，浪姿股份提出“泛时尚产业生态圈”概念，规划全面覆盖“女装、母婴、化妆品、医美”四大时尚领域。六年来，浪子进行了十余次外部并购，投资金额至少16.5亿元。
所谓操作猛如虎，收入一看就很蛋疼。大刀阔斧的收购导致浪子的账面资本越来越少，净利润不断下滑。
截至年9月末，公司账面资本及理财产品合计4.56亿元，较多元化前下降60%；同期，短期贷款翻倍至3.38亿元。与此同时，浪子股份也陷入了增收不增利的尴尬境地。年前三季度，公司营收19.97亿元，但净利润仅为万元，较年同期减半。
什么样的多元化导致了公司目前的局面？
浪子股份有限公司创始人及实际控制人沈东日、沈金华是兄妹，均为韩国人。公司上市之初，韩国品牌在中国蓬勃发展。浪子的174名设计师中，有62名是韩国专业设计师。因此，在布局“泛时尚产业生态系统”时，该公司也选择了众多韩国品牌。
年底，浪子以3.08亿元收购阿卡邦26.63%的股份，对应净资产2.5亿元，收购增值率约为23%。两年后，通过增加董事会成员，浪子控股被控制并纳入合并报表。
但在收购当年，阿卡邦却亏损了万元。从那以后，该公司大部分时间都在亏损。截至年上半年，累计亏损已达2.58亿元。
朗姿股份在化妆品领域的布局也并不顺利。
年，化妆品行业掀起了“日韩风”。当年，韩国化妆品对华出口额为17亿元人民币，占出口总额的70%。
同年，郎姿株式会社斥资3.3亿元收购韩国化妆品公司LP%的股权。购买比例对应的净资产为万元，投资增值率高达571%。
对于浪子来说，最重要的是LP的旗舰品牌“Mediheal”面膜。年上半年，该面膜销量在国内所有线上面膜品牌中排名第二。
然而，口罩市场的走向正在迅速发生变化。随着野伊、膜世家、尤妮芳等国产品牌的崛起，这一细分市场的竞争也愈发激烈。再加上“萨德”事件的影响，韩国化妆品在国内市场开始走下坡路。
自年LP公司净利润减半以来，业绩不断下滑，年更是出现亏损。为此，浪子对其投资进行了1.18亿元减值，直接导致公司净利润暴跌年增长80%。
年12月，浪子股份发布公告称，已授权子公司浪子香港处置LP公司全部股份。看来浪子对于化妆品的投资也停止了。
相比之下，浪子在医美赛道的布局似乎是最不“亏本”的投资。年前三季度，医美板块净利润为万元，几乎占公司净利润的98%。
事实上，在泛时尚产业布局中，朗姿股份在医美赛道上是最“大手笔”的，尽管它是最新的。
年，浪子投资万元收购医美机构韩国梦想集团30%股权，进军医美行业。随后，该公司斥资至少8.36亿元收购了米兰贝瑞露、京舒医美、高宜升等医美品牌，其中不少是高溢价收购的，商誉总额达6.26亿元。
截至年9月底，浪子拥有医美机构18家，其中米兰白玉4家、净肤医美机构12家、高宜生2家。
看似如火如荼，但年前三季度，医美板块营收仅为5.98亿元，占公司总营收的比例不足30%，营收增速也在放缓。
03医美赛道难赚钱
与“医美”Amic不同，朗姿股份所在的医美终端机构赛道处于整个产业链的中下游。这是一个既不容易赚钱又不容易扩张的环节。
上游市场的医美产品供应商处于寡头垄断结构，产品利润高，盈利能力强。以埃美柯、华西生物、昊海生物为例，其平均净利润率高达36%。
另一方面，中下游医美机构和销售平台由于竞争分散、营销渠道和销售费用较高，净利润率普遍较低。以港交所上市的瑞丽医美、新三板上市的华瀚塑料、美股上市的新氧为例。其年平均净利润率仅为5.6%。
朗姿的医美下游业务也不例外，近五年平均净利润率仅为10.97%。年前三季度，医美业务净利润率下降至8%。
从公司角度来看，医美板块叠加高端女装业务，营销需求更差，导致朗姿股份销售成本居高不下，成为利润杀手。年前三季度，浪子净利润率仅为2.39%。
不仅赚钱难，拓展医美下游机构也不容易。浪子医美业务的营收增速确实在逐渐放缓。
中国整形美容协会教育培训中心主任田亚华告诉本市，医美不是标准化产品，每个地方都有服务半径。并不是所有知名连锁品牌到了一个新地方都能迅速进入一个阵营。这是医美本身的特点决定的。目前朗姿收购的医美机构只是区域性的，无法达到当地的领先地位。浪子在医美行业的市场份额太小了。
国海证券研究报告显示，年，排名前五的民营医美机构市场份额仅为7.4%。
同时，浪子现金流并不充裕，这也给公司未来增添了诸多挑战。
不过，即使浪子股份不像上游医美企业那样“滋润”，即使年前三季度净利润出现下滑，但这也没有影响其在资本市场的受欢迎程度。
年11月至年4月2日，浪子股价从9.08元上涨至39.25元，涨幅超过330%。尽管医美指数自2月中旬以来一直在下跌，艾美科下跌30%，华西生物下跌21%，但朗姿股份的股价仍然上涨了48%。
纵观浪子上市以来的股价变化，可以说整体表现平平。为数不多的三大涨幅背后，其业绩却呈下滑趋势，股价的上涨与资本市场概念的火热密不可分。
浪子的“春天”发生在年上半年，当时股市大幅上涨，公司股价跟随大盘上涨。短短四个月暴涨283%，市值一度达到219亿元，创历史新高。
此次，与外表经济下资本市场对医美赛道的青睐密不可分。
对于医美概念强势崛起的原因，田亚华告诉都市社区，一是从资本的角度来看。虽然医美并不是一个新概念，但此前并没有受到广泛追捧。其次，在美容经济的带动下，一些医美产品上游企业的营收增长非常快，激发了大家对医美投资的兴趣。
想要展现实力，精彩的表演似乎必不可少。年第四季度，浪子的表现似乎相当出色。
根据年业绩预测，公司全年净利润预计为1.38亿元，同比增长134%。与已公布的前三季度数据相比，这意味着公司第四季度净利润将达到万元，这也将是上市以来单季度净利润最高水平。
但值得注意的是，业绩公告还显示，公司将在年出售大部分L股，这或将对净利润贡献较大。
路上出家的浪子还在成长。如何尽快打造自己的护城河，证明自己的实力，将是公司面临的重大挑战。
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