记者|张伟
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11月4日，鳄鱼恤（00122.香港服装零售商HK）发布2022财年年报。
2021年8月1日至2022年7月31日，公司实现营业收入1.03亿港元，同比下降7.78%；归属母公司净亏损7,838.5万港元，同比增长3955.1%，基本每股收益0.08港元。
事实上，该公司在前两个财年都亏损。 2020-2021财年，鳄鱼恤分别亏损2.9亿港元和193.3万港元。
曾经在男性中流行的鳄鱼恤也将因疫情和零售市场低迷的影响而不堪重负。
香港、澳门门店减少超60%
本财年，公司主营业务包括服装及相关配饰业务、物业投资及租赁业务、基金管理（原称“证券交易”）。财报显示，三项业务均处于亏损状态。
让我们从该公司最著名的服装业务开始。今年以来，因香港出现第五波疫情，政府于1月至4月收紧社交距离措施，严重打击本地零售消费需求。
数据显示，3月份香港社会消费品零售总额同比变动-13.8%。尽管第二季度本地防疫措施逐渐放松，但第二季度香港居民消费基本录得零增长。
报告期内，公司港澳服装业务零售收入为0.44亿港元，同比下降13.73%。
截至7月底，该公司在香港和澳门拥有10家门店，比去年同期的11家门店减少1家。与高峰时期的27家门店相比，门店数量减少了60%以上。其中，5家“Lacoste”品牌店中有4家已关闭。
Lacoste品牌是鳄鱼恤的经销品牌，是该公司从法国蒙田扩散公司（MDSA）获得的授权商标。 MDSA 在分销协议项下的所有权利和义务的合法继承者和受让人是Lacoste Operations S.A. (LOSA)。
该专利权原本有效期至2025年底，但去年6月，该公司收到LOSA的信函，称该公司未能履行经销协议项下的后续责任。双方存在分歧，经销协议程序终止。
2018年至2020年7月止，Lacoste的业务收入分别约为7120万港元、6330万港元及2750万港元，分别占公司总营业额约27%、27%及18%。
今年2月，Crocodile正式终止了Lacoste品牌的经销业务。报告期内，该品牌营收也大幅下滑，营收为5000万港元，同比下降15%。
为了保持市场份额，Crocodile全新开发了Croco品牌，并于8月在尖沙咀开设了首家CROCO店。
中国内地的商业也受到疫情影响，消费受到抑制。截至报告期末，内地零售收入为600万港元，同比下降25%。
鳄鱼恤目前在内地拥有12家门店，比去年同期减少1家，其中自营店6家，公司代理店6家。各地区共有22家门店，相比2019年之前的40家门店关闭了近50%。
总体来看，公司本财年服装及相关配饰销售收入为5048.5万港元，同比下降17.14%，亏损1200万港元。
房地产投资从大赚到大亏。
与广为人知的鳄鱼T恤相比，房地产投资和租赁业务一度是该公司最赚钱的业务。 2020年财报显示，公司当年投资性房地产公允价值约为17.27亿港元。
然而，2019年经历一系列外部冲击后，最赚钱的业务也难逃亏损。报告期内，投资性房地产公允价值损失为4,758.8万港元，较2021年同期减少353.8万港元，损失扩大12倍以上。
一方面，公司大部分投资物业位于竞争激烈的观塘地区。另一方面，随着公司转向在家办公，办公室租户的需求持续减少。
加之股市动荡、俄罗斯乌克兰战争等因素，香港写字楼成交平淡，租金下跌。第一太平戴维斯数据显示，今年第一季度香港写字楼租金下跌27.2%，连续11个季度下跌。
为了增加收入，该公司还于二月份开始将自住房产转变为投资房产，以赚取租金收入。报告期内，鳄鱼恤在香港及内地的投资物业租金收入分别为5,200万港元及100万港元，与去年同期持平。
截至7月底，公司持有的香港投资物业重估导致公允价值损失4,700万港元，持有内地投资物业录得轻微亏损100万港元。与去年同期亏损400万港元相比，亏损缺口扩大了4400万港元。
曾经有保障的现金流的房产投资和租赁，如今已成为最亏损的业务。
上期业务财务管理亏损2500万港元。财报解释称，俄罗斯和乌克兰地缘政治紧张、能源和大宗商品价格飙升以及通胀预期都是投资失败的原因。
现金流持续紧张。
事实上，鳄鱼恤的衰落早在2019年之前。据香港经济日报报道，鳄鱼护理公司前首席执行官林建明在2018年向媒体表示，零售市场面临的最大困难是租金过高，而个体鳄鱼护理公司分支机构已获批20%至30%的租金。
此前，香港时装店采取了以一线店为主的策略。截至2019年7月末，鳄鱼恤在香港、澳门拥有27家门店，在内地拥有13家门店。由于人流旺盛，租金高的问题也暂时得到缓解。
鳄鱼恤一直存在于香港和澳门的线下市场。林建明曾提到，港珠澳大桥开通后，香港零售市场可能会有所改善，这也暴露了鳄鱼恤依赖内地游客的问题。
进入2019年之后，由于香港当地的社会运动，鳄鱼恤店被迫缩短营业时间，甚至关门歇业。风波平息后，随之而来的疫情阻碍了内地游客抵港和本地零售市场的发展。
过于依赖港澳线下业务的鳄鱼恤，无论是服装业务还是投资物业业务，面对外部冲击都非常被动。
报告期内，公司现金流持续紧张，经营业务产生的现金净额为-2227.9万港元。
截至报告期末，公司负债总额为9.22亿港元，较去年同期的6.69亿港元增长37.79%。资产负债率为38.17%。
财报显示，公司未偿还贷款总额（包括保证金贷款）为8.38亿港元，其中有抵押保证金贷款2900万港元，有抵押银行定期贷款5.83亿港元（其中短期贷款2300万港元） 。获得2.26亿港元的有抵押短期银行循环贷款。短期银行贷款需在一年内偿还。
为缓解财务压力，鳄鱼恤于10月21日宣布配股计划，将以“二送一”的方式，以每股0.1港元的价格向合资格股东发行最多约4.74亿股供股股份，募集最多约港元资金4737.72万美元。认购价较10月20日收盘价0.295元低约66.1%。
根据公告，假设所有供股股份均获包销，公司将筹集约4260万港元，其中约一半将用于偿还银行贷款，其余金额将用于公司业务发展及一般营运资金，包括新零售店面装修和集团运营日常运营。
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